【导读】摩根士丹利基金总司理周文秱：打制公募界的纳帕谷“酒庄”，酿制经得起时间查验的“佳酿”正在国内公募基金行业，外资公募摩根士丹利基金有着明显的特色——奇特的全球资本及品牌劣势赋能本土营业，而身为掌舵者的周文秱，恰取公司气质完满契合——既有纵览全球市场的广漠视野，兼具深植本土的实践聪慧。2023年7月，摩根士丹利基金正式成为外资独资公募基金公司，迄今正好两周年。周文秱于2023年10月加盟摩根士丹利基金，担任首席投资官；2024年5月，接任总司理并兼任首席投资官。两年来，摩根士丹利基金的投研扶植曾经颇具成效，同时，公司取全球团队成立起了营业协同成长机制，包罗投研合做、客户办事、产物线扶植、合规风控等范畴，焕发出全新活力。“支持全员前行的五条摩根士丹利焦点价值不雅——为所应为、客户为先、卓尔不群、多元共融、回馈社会，恰是我心中抱负的企业文化。”周文秱以打制纳帕谷的“精品酒庄”做喻，将苦守精品成长线，酿制经得起时间查验的“佳酿”。20世纪90年代，周文秱正在美国读研究生时，恰逢美国履历一轮经济阑珊，“其时买了一些本人相对熟悉的股票——后来才晓得那些是‘周期股’”。经济苏醒后，这些股票大幅上涨，让他赔到了第一笔“投资膏火”，也让他感遭到本钱市场的魅力。“现正在回头看，那纯粹是命运。”他笑称。但此次履历让他认识到，投资取科研都需要理解纪律及逻辑：“就像苹果熟了必然会从树上掉下来，经济和市场也有本身纪律，只是需要更长时间去察看。”为了把投资命运变成能力，从西北大学生物学博士结业后，周文秱选择攻读大学MBA。这所被戏称为“所有欢愉都正在这里终结”的学府，以严苛的学术要求著称。恰是这段系统性锻炼，让他完成了从依托曲觉投资到构成专业框架思维的。结业后插手纽约的奥本海默基金，他从研究员一成长为基金司理，亲历美股市场的多轮周期波动。“正在美国市场的十年，我的不只是投资技巧，更是对‘市场纪律’的。”履历过互联网泡沫、次贷危机的人，对风险的嗅觉完全分歧。这段履历让他大白，投资的素质不是一次博弈，而是反复多轮博弈。要添加胜率，必需成立起一种投资系统，这种投资系统是成立正在对经济纪律、市场纪律的持久洞察的根本上，并以此取人道弱点频频角力。2009岁尾，周文秱带着十年海外公募投研经验回到中国，职业生活生计的新阶段。”他婉言，“这是专业投资者价值的最好表现。”彼时恰逢中国基金行业高速成长期，他先是插手了一家合伙公募，担任副总司理兼首席投资官。从纽约到上海，从美股到A股，他的投资框架也正在“迭代”。“美国市场比力无效，订价逻辑清晰；A股则充满布局性机遇，需要正在芜杂的消息中锚订价值。但素质相通，都是对‘纪律’——经济周期的纪律、企业成长的纪律、人道博弈的纪律的认知和苦守。”此后，其职业邦畿延长至安全资管范畴，接触到长周期资金的办理逻辑。安全资金对平安性、收益不变性的严苛要求，促使周文秱建立更平衡的资产设置装备摆设系统，进一步丰硕了他对分歧资金属性、风险偏好的理解，构成了全市场视角的投资认知。从公募到安全的跨界，帮力他学会正在持久好处取短期好处之间找到均衡点，正在他看来，这也是决定一家金融机构可否持续良性运营的环节。2023年10月，周文秱加盟摩根士丹利基金，于2024年5月出任公司总司理。他将26年堆集的跨市场、跨范畴经验融入摩根士丹利基金的办理实践中。华尔街的规范轨制、公募的实和经验、安全资管的持久视野，正在他身上构成了奇特的复合能力场。这种融合，既是对过往履历的沉淀，更是应对复杂市场和抵御风波的底气。回望26年前的“跨界”之，他一直认为，科研取投资的共通点远多于差别之处：前者研究天然纪律，后者研究人道纪律，都需要猎奇心、耐心和敢于质疑共识的怯气。摩根士丹利基金于2023年7月正式完成股权变动，迈入外资全资控股的簇新阶段。从公司首席投资官到总司理，周文秱来到摩根士丹利基金后一曲亲身办理投研。上任后，周文秱起首鞭策了投资团队、投资策略的多元化、清晰化定位，从导梳理完美了基金司理的气概画像取能力圈，使产物风险收益特征取基金司理气概愈加婚配，以避免投资气概漂移，同时更好地婚配分歧类型客户的需求。其次是优化查核系统，按照分歧类型基金制定有针对性的查核尺度，提高中期及持久维度的业绩查核比沉，强调投资策略和气概的不变性。对于全市场的基金，公司次要查核对标基准的表示，淡化短期排名目标。“短期内的查核排名和查核基准完满是两个分歧的方针，基金司理也会有分歧的投资策略。”周文秱认为，查核的目标是明白导向，让每个基金司理的每只产物都有清晰的办理方针。排名每年城市呈现变化，但从持久来看，若基金的表示每年都能超越基准，即便履历分歧的市场周期，正在同业中的排名也不会差。这种办理取监管的标的目的不约而合。《鞭策公募基金高质量成长步履方案》指出，强化业绩比力基准的束缚感化。周文秱说，公司实正认同并践行这一，不激励气概漂移。资产办理行业的焦点价值正在于，不管牛市仍是熊市，都要为客户创制超额的投资报答，表现出基金公司可持续的投研实力和基金司理的自动投资办理能力。充分投研团队的力量，也是周文秱关心的沉点。多资产投资团队吸纳了具有全天候策略合作力的投资人才，权益投资团队也弥补了多位具备复合布景的生力军。他认为，具备跨范畴学问储蓄和社会经验的人才正在投资中能构成奇特劣势。更环节的变化正在于取全球团队的投研协同机制。摩根士丹利全球奉行营业全面一体化计谋，横跨买卖方，具备多区域市场、多资产类别和多产物策略的投研资本，为本土的投研团队供给了更多元的全球投研视角。“就科技范畴而言，摩根士丹利全球具有很是雄厚的投研实力和科技投资基因：正在海外，摩根士丹利投资办理协成全球团队里有专注研究性变化手艺的小组；正在国内市场，还有摩根士丹利亚太区研究部专注工业范畴的团队等，通过取这些行业专家的交换，能够赋能本土基金司理对行业投资趋向做出更为前瞻的判断。”周文秱说。基于对人工智能（AI）行业投资机缘的深刻研判，摩根士丹利基金旗下的大摩数字经济夹杂基金获得2024年年度公募基金冠军，也是外资公募初次登顶年度业绩冠军。不只如斯，自动权益、量化权益、固收、QDII等产物线年翻了两倍不足。固收团队的长中短期投资实力均获得行业承认。银河数据显示，截至本年上半年，摩根士丹利基金团队的自动债券投资办理能力正在近1年、近3年、近5年维度均排外行业前1/5的分位，此中近1年更是排名行业前9%。周文秱还从意加强投研取发卖部分间的合做，激励基金司理参取客户交换。“基金司理最懂产物策略的运做逻辑，让他们向客户楚‘为什么买’和‘持有多久’，产物全生命周期陪同能够更好提拔客户持有体验。”“我们要运营的是纳帕谷的‘精品酒庄’。”周文秱用如许一个活泼的比方勾勒出公司当前及将来的计谋定位。正在他看来，中国公募基金行业正从规模竞赛转向价值比拼，比拼的是更好地为投资者创制价值，而外资机构的焦点劣势恰好正在于用全球资本酿制差同化“好酒”，满脚投资者的需求。周文秱的“酒庄哲学”源于对行业生态的深刻洞察。他打例如说，美国部地域有的平原，适合种植小麦、大豆、玉米等大田农做物，单户耕种面积往往是几千亩以至上万亩，农户依赖机械化出产提高效率，常典型的规模经济的贸易模式。另一类是纳帕谷的“酒庄模式”，正在这个全球葡萄酒产区，其酒庄的葡萄园面积遍及较小，大部门酒庄的面积只要几十到几百亩，都是采纳精细化管控、高密度种植、人工采摘、区块化酿制的体例来提拔质量，比拼工艺、耐心和高附加值。实正表现其价值的恰是小规模精品化模式，以精细化酿制精品红酒为焦点价值。“就像的纳帕谷‘酒庄’一样，我们的‘酿制秘方’是摩根士丹利接近上百年汗青的酿制手艺和尺度工艺，利用最好的法国橡木桶以确保葡萄酒的质量，连系对本地土壤、天气的顺应性研究，这就是摩根士丹利全球聪慧取本土洞察的融合。有脚够的耐心期待葡萄汁发酵到最佳的口感，让客户享遭到高质量的产物。”他说，两年来，摩根士丹利基金取全球团队已成立起营业成长协同机制，包罗投研合做、产物线扶植、客户办事、合规风控等范畴，并取得了很好的结果。正在产物线扶植方面，打制公募界的“精品店”，纷歧味逃求新发产物的数量，专注存量产物的“全生命周期办理”，夯实特色产物线的合作力。每一只新发产物都历经打磨、频频论证，确保产物顺应力、合作力和生命力。据周文秱引见，一是充实借力摩根士丹利全球多资产设置装备摆设团队的经验，公司正鞭策独有的全球多资产设置装备摆设策略落地。通过建立涵盖股票、债券、大商品等标的的组合，做出收益率具备合作力且风险相对可控的产物。“正在国内无风险收益率持续处于低位的布景下，这种产物将会遭到客户的普遍欢送。”别的，为客户供给量身定制的自动办理型QDII策略也是摩根士丹利基金的差同化劣势，遭到市场普遍关心。二是持续深农具有“长逻辑”的细分赛道。正在AI、医药等具备持久逻辑的范畴，无论板块短期表示若何，公司投入资本，通过境表里团队高频联动，连系海外团队的全球洞察取本土团队的深切研究，打制具备持久合作劣势的从题产物，为投资者的资产设置装备摆设供给定位清晰且气概可持续的产物选择。客岁的权益收益冠军产物大摩数字经济就是如许一个代表做。三是深化低波动权益产物线。全市场选股的权益类产物，需要逃求相对业绩基准的不变超额收益，同时，兼顾回撤节制，以较低波动为方针，改善投资者的持有体验。四是继续夯实固收投资劣势，进一步完美固收产物矩阵。据周文秱引见，摩根士丹利基金固收团队长中短期的业绩均排外行业前列，团队中有良多排名拔尖的产物，如大摩安盈安定债券基金通过优化买卖策略，截至2025年6月末，近两年业绩排名银河证券－通俗债券型基金（可投转债）（A类）产物的前3%，本年以来规模显著增加。“更为难能宝贵的是，固收团队汗青上从未呈现过任何信用违约事务，这申明团队正在风险和收益均衡方面把控得很是好，苦守风险底线。”他说，固收团队的默契共同，有赖于团队所成立的“信用研究+投资决策”一体化架构。公司成立了一支经验丰硕的信用研究团队，平均从业年限跨越9年，外行业内处于领先程度。信用阐发师取基金司理配合参取择券，既强调底线风险节制，也兼顾收益方针。正在客户办事方面，摩根士丹利基金也充实协同摩根士丹利各团队的资本，为客户供给国际化程度的专业投资办事。周文秱透露，本年以来，摩根士丹利基金协同摩根士丹利亚太研究部及摩根士丹利投资办理海外的投资团队曾经举办了跨越30场颇具规模的客户交换及投研交换勾当，平均每周就有一场。“仅仅本年上半年，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强、摩根士丹利中国首席股票策略师王滢、摩根士丹利中国首席金融阐发师徐然、摩根士丹利中国首席工业阐发师衷晟等出名专家，就多次受邀参取到我们的客户交换勾当中，分享他们最新的研究以及取客户交换的最新洞察，为客户供给了有价值的参考。”他说。凭仗差同化价值，“精品酒庄”可以或许正在公募市场中占领一席之地，周文秱对此充满决心：“外资正在国内的占比不脚2%，成长空间很是大。我们的方针就是正在中国公募市场酿出经得起时间查验的‘佳酿’。”“就像酒庄需要有耐心的酿酒师，基金司理也得经得起短期波动的，市场会励有耐心的人。”周文秱说，这既是对团队的期许，也是对“精品酒庄”计谋的决心。历经市场的多轮周期，周文秱对公募基金行业的演朝上进步本钱市场的有着清晰判断。正在他看来，中国公募行业正处于转型阵痛取机缘出现的交错期，而本钱市场的布局性特征将愈发较着，唯有苦守专业判断取持久视角，才能穿越波动、捕获价值。其一，自动办理的价值再发觉。被动产物规模近年来快速扩张，但他认为，正在A股散户占比相对较高、市场无效性仍待提拔的布景下，机构投资者凭仗专业投资能力更易创制超额收益，自动办理类产物仍然有广漠的成长空间。“过去20年，偏股夹杂基金指数涨了850%，同期上证指数涨幅只要约200%，沪深300指数大要上涨了320%。拉长时间看，自动办理类基金确实远远跑赢市场，这是海外成熟市场难以复制的机遇，也让专业投资者的价值得以凸显。将来5年至10年，国内自动办理仍具备极大成长空间。”其二，行业生态的去芜存菁。他婉言，过去十几年行业快速扩容导致的人才缺口取产物同质化合作亟待改善。美国基金司理平均从业年限较长，六七十岁仍正在一线的资深从业者不正在少数，这种经验沉淀是穿越周期的底气，是行业为投资者创制价值的环节。将来，中国公募基金行业最大的挑和是若何留住有经验、有先天的投资办理人才，若是得到了这些人才，公募基金行业的价值将大打扣头，本钱市场也很难起到为优良资产合理订价、帮力实体经济成长的感化。其三，投资者教育的持久和。“2015年、2021年的市场顶部，都是基平易近申购高峰，体验必然欠安。”他认为，提高投资者的获得感需要多方合力，一方面，基金公司需要通过清晰的产物定位婚配投资者的风险偏好，同时，供给陪同式办事持续指导客户；另一方面，投资者也要相向而行，配合勤奋，才能消弭“基金赔本，基平易近不赔本”的现象。周文秱认为，全球本钱流动款式正正在沉塑，中国本钱市场展示出奇特魅力，为全球投资者供给了资产多德配置的优良选择。对于A股市场，周文秱强调，应淡化指数波动，聚焦个股机遇。他认为，宏不雅经济增速进入“新常态”后，市场的布局性机遇仍将持续出现。从行业看，AI、消费升级、医药立异是三大持久从线。对于港股市场，周文秱认为，港股具有性和国际化特征，能无效衔接全球本钱的再设置装备摆设需求，别的，南下资金的持续流入为港股注入了强大动力。港股中的新消费、立异药、科技龙甲等板块，凭仗全球合作力和相对较低的估值，正在全球资金再均衡历程中无望送来价值沉估。债市方面，当前10年期国债收益率处于汗青低位，但周文秱强调，通过精细化组合办理和无效的买卖策略，仍然可以或许显著提拔收益，此外，合理使用“固收+”资产的收益和波动特点，可以或许为持有人获取超额的投资报答。
